随着新能源汽车（chē）对续航里程的（de）标准提高，传（chuán）统磷（lín）酸铁锂动力电池逐（zhú）渐让位给三元正极材料电池。三元正极材料质量直接影响动（dòng）力电池性能，高镍材料（liào）将（jiāng）成为未（wèi）来的发展（zhǎn）趋势。相对（duì）于传统（tǒng）正极材（cái）料（liào），高（gāo）镍（niè）三元正极材料技术壁（bì）垒（lěi）高，毛利率可达到25%以上（传（chuán）统正极的（de）不到10%）。但目前高技术产品基本国外巨头垄（lǒng）断，国内厂商虽已开始高端（duān）生产（chǎn）线布局，未来 2-3年将实现量产。

新能源持续高景气，三元材料需求放（fàng）量。预计下（xià）游采用三元（yuán）正极材（cái）料（liào）的乘用（yòng）车动力（lì）电池需求量将以40%增长率递增（zēng），未来市场（chǎng）空间广（guǎng）阔。到2020年，全球动力电池（chí）需求（qiú）量将达到120GWh，折算三元正极（jí）材料需求量达（dá）到30万吨规模，行业保持稳（wěn）定增（zēng）长态势。国内方面，2020年三元正极材料（liào）出（chū）货量预计为21.8万（wàn）吨，CAGR超过（guò）40%。

高镍（niè）材（cái）料供应严（yán）重不足（zú），低端产能释（shì）放竞争加剧。高端（duān）材料供给严重短缺，去年国内高端（duān）三（sān）元正极材（cái）料NCA、811/622产量占比仅为三（sān）元（yuán）正极材料（liào）总量的1%，目前（qián）仅宁波金和（hé）一家（jiā）拥有（yǒu）811量产能力（lì）。国（guó）内主（zhǔ）要正极材料（liào）厂（chǎng）商（shāng）都有产能（néng）扩张（zhāng）计划以应（yīng）对下游动力电池高速增长对三元正极材料的需求（qiú），目前在建产能已达到13.5万吨，产能（néng）迅速扩张（zhāng）产品稳定优（yōu）质成为关键（jiàn）。

技术优势（shì）创（chuàng）造盈利的时间先机。三元正极材料未来（lái）发展趋势是高（gāo）镍三元（yuán）正极材（cái）料，工艺复杂且（qiě）生产技术门槛高，企（qǐ）业对产品（pǐn）质（zhì）量的（de）把控尤为重要（yào），率先取得技术突破意（yì）味着抢占盈利先（xiān）机。当前（qián）国内主要正极材（cái）料厂商均有扩产（chǎn）计划，项目及（jí）时投产叠加（jiā）行业景气周期可以使公司营收迅速提升，业绩大幅增长。

产业（yè）链完整的公（gōng）司将依托渠道壁垒获得（dé）更多（duō）市场（chǎng）份额。1）资源稀缺造成（chéng）上（shàng）游原材料价格（gé）上（shàng）涨，拥（yōng）有上游钴镍（niè）矿产、具有（yǒu）废旧电池回收能力（lì）的完（wán）整闭环产业链，以及成本优势突出的企业（yè）将获得更大的市场份额（é）。2）稳定的下游客户渠道是公司产能顺利扩张（zhāng）的基础，渠（qú）道（dào）壁（bì）垒保证公司盈利的持续增长，全球新能源产业链上（shàng）下游（yóu）正在加速融（róng）合形成产业联盟，少数拥有技术优势和（hé）优质下游（yóu）客户（hù）的企业将涌（yǒng）现出（chū）来，未来行业将出现两极分化。

来源：废电（diàn）池回收利用（yòng）专业委（wěi）员会